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Las Lecap y Boncap suben en el mercado secundario y el Tesoro refuerza expectativas de desaceleración inflacionaria

En la previa de la nueva licitación del Tesoro, las letras y bonos capitalizables vuelven a concentrar el interés en el mercado secundario y marcan una suba de hasta 3,1%.

Por REDACCION

  • Esta estrategia económica busca moderar las tasas de interés en el mercado local.
  • El Tesoro espera colocar bonos por un total de $15.360 millones en instrumentos que estarán atados a la inflación (Boncer).

Esta semana, el Tesoro argentino ajusta su estrategia de colocación de deuda en pesos: para la subasta del martes, optó por excluir los títulos a tasa fija y limitar su oferta a bonos ajustables por CER (Boncer). Esta decisión envía una señal clara al mercado en un contexto de compresión de la curva de rendimientos y mayor demanda de instrumentos ajustables por inflación. La reacción del mercado fue inmediata: desde la apertura de este lunes, el precio de las Letras Capitalizables (Lecap) y los Bonos Capitalizables (Boncap) se disparó hasta un 3,1% en el mercado secundario.

En particular, los títulos con vencimientos a más largo plazo lideraron el alza, mientras que el tramo corto registró subas menores, entre 0,1% y 0,3%. La Secretaría de Finanzas, aprovechando la menor presión de vencimientos en esta licitación, busca consolidar una curva de tasas con menor exposición a las tasas fijas, fortaleciendo la percepción de que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) está en desaceleración.

Luis Caputo, titular de la cartera de Economía, confirmó esta orientación con el cambio en el menú de la subasta. El Tesoro busca moderar las tasas de interés en el mercado local, que hasta ahora venía validando niveles elevados para mantener atractivo el “carry trade”, la estrategia de inversión de ganancias en pesos convertidas a dólares, que este año acumuló un rendimiento en moneda estadounidense superior al 30%. Este enfoque genera un incentivo adicional para los exportadores, quienes encuentran rentabilidad al liquidar divisas y realizar inversiones en pesos ajustables.

Bonos atados al CER y el escenario del mercado

En la licitación de esta semana, el Tesoro espera colocar bonos por un total de $15.360 millones en instrumentos que estarán atados a la inflación (Boncer). La oferta incluye nuevos títulos con vencimientos en mayo de 2025, octubre de 2026 y octubre de 2024, así como una reapertura de un Boncer previamente emitido con vencimiento en marzo de 2026. Todos estos bonos se subastarán sin tasa de cupón, pero su rentabilidad estará ligada a la evolución del índice CER, una medida que ajusta por inflación, lo que aumenta su atractivo en un contexto inflacionario.

Analistas del Grupo SBS señalan que el interés estará en las tasas de corte en esta licitación, lo cual permitirá ver si el Tesoro efectivamente transmite alguna señal en relación a las tasas reales futuras. La expectativa es que la administración de Caputo, si bien reduce la oferta de tasas fijas en el corto plazo, no dejará de lado la compresión de tasas en el mediano y largo plazo.

El desafío de un mercado volátil

La decisión de excluir las tasas fijas ha tenido consecuencias inmediatas en el comportamiento de los inversores. La inversión en títulos con vencimientos largos ofrece al inversor protección en caso de repuntes inflacionarios, algo que las políticas actuales parecen buscar contener. Sin embargo, el mercado ya comienza a prever una leve baja de la inflación en los próximos meses, lo que podría hacer que los títulos ajustados por CER pierdan algo de atractivo.

Para el martes, la expectativa se centra en la recepción de la licitación y en cómo esta nueva estrategia incidirá en el gusto por estos instrumentos. De cara al cierre de año, la Secretaría de Finanzas apunta a generar una curva de rendimientos más atractiva, que respalde el financiamiento y mejore la percepción de la economía frente a la comunidad financiera local e internacional.

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