El Ministro de Economía se prepara para una nueva licitación, clave para evaluar la capacidad del Tesoro en renovar los vencimientos.
- El debut de los Boncaps y la reaparición de los bonos dólar linked serán la apuesta del gobierno.
- Las tasas que fije el Tesoro serán una señal clave para los inversores.
Con la deuda en pesos alcanzando máximos históricos y la inflación bajo la lupa, el Ministerio de Economía, liderado por Luis Caputo, se prepara para una nueva licitación este miércoles. La city financiera seguirá con atención no solo el porcentaje de renovación, sino también las señales sobre las tasas de interés, en un contexto económico complicado por el cepo cambiario y la inflación en alza.
Esta licitación, la primera del mes de octubre, será clave para evaluar la capacidad del Tesoro de renovar los vencimientos de deuda en pesos, que suman cerca de $5,1 billones. Entre las novedades se destacan los bonos dólar linked, que ajustan por la evolución del tipo de cambio oficial, y la introducción de los Boncaps, bonos del Tesoro capitalizables en pesos a plazos superiores a un año.
¿Qué se licita esta semana?
El menú de instrumentos a ofrecer por la Secretaría de Finanzas es variado y abarca desde Letras del Tesoro capitalizables en pesos (Lecaps) con vencimientos en 2025 hasta bonos ajustados por CER (Boncer) con vencimientos en 2026 y 2027. También se incluyen los bonos dólar linked, que son particularmente relevantes en un contexto de incertidumbre cambiaria.
Uno de los focos estará puesto en los Boncaps, que se licitan por primera vez. Estos bonos son similares a las Lecaps, pero con plazos más largos, lo que representa una opción para aquellos inversores que buscan rendimientos a mediano plazo con mayor previsibilidad. Entre las fechas clave de vencimiento figuran el 17 de octubre y el 15 de diciembre de 2025.
Por su parte, los bonos dólar linked, como el que vence en diciembre de 2025, ofrecen protección ante una posible devaluación del peso. Con el tipo de cambio oficial en constante presión, estos instrumentos podrían captar el interés de los inversores que buscan resguardarse ante una posible depreciación económica.
Expectativas del mercado: ¿logrará el Tesoro renovar los vencimientos?
Uno de los grandes interrogantes del mercado será si el equipo de Luis Caputo logra mejorar el nivel de refinanciamiento que alcanzó en septiembre, cuando solo consiguió renovar el 67% de los vencimientos. Esa licitación dejó dudas entre los operadores, aunque desde el Gobierno atribuyeron el resultado a la decisión de los bancos de aumentar su liquidez para impulsar el crédito al sector privado.
No obstante, los analistas del mercado son cautelosos respecto de este escenario. La economía argentina sigue mostrando dificultades para salir de la recesión, y la demanda de crédito privado, aunque en crecimiento, no alcanza a compensar los desequilibrios macroeconómicos que enfrenta el país.
La inflación y las tasas, bajo la lupa
Otro punto crucial será la tasa de interés a la que se coloquen estos instrumentos. El mercado secundario ya mostró una compresión de las tasas de las Lecaps en las últimas semanas, pero la inflación continúa siendo un factor determinante. El índice de precios de la Ciudad de Buenos Aires marcó una suba del 4% en septiembre, mientras que el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) proyecta una inflación nacional de 3,5% para el mismo mes.
Con estas cifras en mente, las tasas que fije el Tesoro serán una señal clave para los inversores. Un nivel de tasas que no compense adecuadamente el riesgo inflacionario podría dificultar aún más la renovación de los vencimientos.
Con el cierre del año acercándose, el Gobierno enfrenta el reto de mantener la estabilidad financiera mientras busca alternativas de financiamiento. Las próximas licitaciones serán cruciales para evaluar el nivel de confianza que el mercado deposita en la gestión de Caputo, especialmente en un escenario donde el riesgo país ronda los 1.200 puntos.
El debut de los Boncaps y la reaparición de los bonos dólar linked marcan la apuesta del Ministerio de Economía por ofrecer nuevas herramientas para captar fondos. Sin embargo, será necesario ver cómo responde el mercado a estas propuestas y si las tasas resultan lo suficientemente atractivas para garantizar una renovación saludable de la deuda en pesos.
